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Hier finden Sie Formeln und Beispiele für die Berechnung des Kapitalisierungsfaktors, welcher auch Rentenbarwertfaktor genannt wird.
Zuerst wird nochmals kurz auf das Prinzip des Auf-und Abzinsens eingegangen. Anschließend wird die Berechnung des Kapitalisierungsfaktors bei einem begrenzten Zeithorizont und anschließend mit unbegrenztem Zeithorizont dargestellt. Es erfolgt jeweils eine Darstellung der Formel und anschließend ein Beispiel.
Am Ende wird die einfache Berechnung mit der Programmiersprache Julia beschrieben.
Bevor der Kapitalisierungsfaktor dargestellt wird, sei kurz nochmal das Prinzip der Auf-und Abzinsung dargestellt. Werden dieses Jahr in 𝑡 = 0 100 Geldeinheiten (GE) für zwei Jahre zu einem Zinssatz von 10% angelegt, erhält man in 2 Jahren 121 GE. Dies ist folgend dargestellt. Es handelt sich um eine Aufzinsung.
Wird der Geldwert hingegen von dem Jahr 2 auf den jetzigen Zeitpunkt abgezinst, erfolgt die Berechnung folgendermaßen.
Der Abzinsungsfaktor 1.1−1 ∗ 1.1−1 beträgt ausmultipliziert 0.8264.
Hier sei die Formel für den Kapitalisierungsfaktor mit begrenztem Zeithorizont angegeben. 𝑛 steht für die Periode (Anzahl der Jahre ), 𝜔 für eine Wachstumsrate des Geldflusses, 𝑖 für den Zinssatz und 𝑟 für einen potentiellen Risikoaufschlag.
Es folgt ein einfaches Beispiel. Ein Unternehmen ermöglicht einen Geldfluss von 100 GE für 30 Jahre. Dieser Geldfluss wächst jährlich um 2%. Der Zinssatz beträgt 10% und Risikoaufschlag beträgt 0%. Die Werte werden in die Formel eingesetzt und es ergibt sich ein Barwertfaktor von 11.2.
Der Barwertfaktor von 11.2 wird anschließend mit dem Geldfluss von 100 multipliziert. Das Ergebnis sind 1120 GE.
Wenn der Zeithorizont unbegrenzt ist, also n → ∞ geht, vereinfacht sich die obige Formel folgendermaßen.
Es gelten die Daten aus dem obigen Beispiel mit dem Unterschied, dass von einer ewigen Lebensdauer ausgegangen wird. Der Geldfluss beträgt 100 GE und wächst jährlich um 2%. Wieder beträgt der Zinssatz 10% und einen Risikoaufschlag gibt es nicht (0%).
Der Barwertfaktor der ewigen Rente von 12.5 wird mit dem Geldfluss von 100 multipliziert. Das Ergebnis sind 1250 GE.
Die Berechnung erfolgt am leichtesten mit der Programmiersprache Julia und nicht mit Excel oder einem Onlinerechner. Die Hemmschwelle mag etwas höher sein, aber Julia hat eine Philosophie, dass nur soviel verstanden werden muss, wie unbedingt nötig ist. Hier wird es sehr leicht bleiben. Sie brauchen keine Programmierkenntnisse.
Laden Sie sich Julia hier herunter und installieren Sie es.
Starten Sie Julia, indem Sie auf das Symbol auf dem Desktop, oder im Menü klicken.
Kopieren Sie den folgenden Code und fügen Sie ihn mit einem Rechtsklick in Julia (REPL) ein. Anschließend wird Enter gedrückt und die wichtigen Formeln sind als Funktion in der Session gespeichert.
rbf(i,g,r,n) = (1-(1+g)^n*(1+i+r)^-n)/(i+r-g)
rbf(i,g,r) = 1/(i+r-g)
Es folgt der Code für die Berechnung der beiden Beispiele.
rbf(0.1,0.02,0,30) # Beispiel 1
rbf(0.1,0.02,0) # Beispiel 2
Kopieren Sie den Code der Beispiele und geben Sie ihre Werte ein. i steht für den Zinssatz, g für die Wachstumsrate, r für einen potentiellen Risikoaufschlag und n für die Anzahl der Jahre. Wird n nicht angegeben, so wird der Barwert einer ewigen Rente berechnet.
Das Ergebnis wird nach Drücken der Entertaste angezeigt.
Die Berechnung des Wertes einer Rente mittels Kapitalisierungsfaktor (Barwertfaktor) ist eine starke Vereinfachung des Ertragswertverfahrens mit einem detaillierten Planungshorizont und einer ewigen Rente bzw. einem Barwert am Planungshorizont. Es sei dazu auf die Seite des Ertragswertverfahrens hingewiesen. Dort finden Sie ausführliche Erklärungen, welche Ihnen sicherlich beim Verständnis helfen.
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